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1．飞鹤的盈利水平异于同业，其2018年营运利润率高达26%，资产回报率高达165%。中国飞鹤营业收入和利润增速均表现出众，2018年度收入较2016年度增长2倍，税前利润增长更逾5倍；核心产品高端Astrobaby星飞帆系列，销售增速于短短两年更上扬7倍。

同时，在货币市场上，模型仍然把货币供给作为外生变量，货币需求则取决于国民收入和利率。我想说的是，这种理论抽象过于简化，与现实中的本外币市场运行并不完全契合。我们发现，在开放条件下一个经济体在决定货币需求和供给的时候跟封闭条件下完全不一样。很可能原本的外生的货币供给，即由中央银行完全自主、自由决定货币供应量这样一个前提假定可以推翻。因为有一个全球市场的存在，有一个外汇市场的存在，大家会在这个市场上吞吐的本币和外币，并进而形成比较庞大的本、外币交易，因此汇率和利率都会因之而发生改变。货币供应量是不是外生变量？是不是完全由中央银行独立决定？这些都是在开放条件下必须认真思考的。

四、库存虽从高位回落 但绝对数量依然很高图22：国内社会七地库存（单位：吨）资料来源：SMM 招商期货图23：电解铝运行产能及开工率（单位：万吨；%）资料来源：Wind 招商期货表3：2020年电解铝预计新增产能（单位：万吨）资料来源：SMM 招商期货

与AHW飞行原理相似的中国东风-26弹道导弹在2015年首次参加庆祝抗日战争胜利70周年阅兵式，采用滑翔体外形设计的下一代高超声速导弹正在进行试验。未来美军将实际装备的高超声速导弹基本就是美版东-26……中国在2015年已经公开展示了这种导弹……美国至少要在2023年以后才能装备，落后了近10年。

报道称，新西兰采取此举的背景是，西方国家日益担忧中国在南太平洋地区不断增强的影响力。在巴布亚新几内亚最近主办的一场亚太经合组织峰会上，中国占据了主导地位。彼得斯说：“这些新职位是展现新西兰致力于帮助太平洋地区变得更加安全和繁荣以及增强新西兰在该地区声音的第一步。”

招商基金固定收益投资部副总监马龙同样更为看好信用债。在他看来，受宽信用政策的推动，之前对一些信用主体的悲观预期也有所修复，过去几年宏观杠杆率有所提升，但主要集中在地方政府和居民部门，部分行业产能有所去化、企业杠杆率反而有所下降，可以更多关注产业类信用债的投资机会。