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简单讲，就是政府向投资者借钱，借30年、50年甚至100年，期间都不付利息给投资者，到期才连本带息返还，这就造成某些发达国家债券的价格波动非常大。最典型的就是奥地利的100 年债券，年初的时候价格大概 120 元，最高的时候涨到 210元，最近却又跌到170元左右。所以从投资组合防御性的角度来说，发达国家债券的防御性功能其实在减弱。王昕杰：看来除了宏观经济和地缘政治的影响，央行的政策也会导致债券产生较大的波动。在这样的市场变化当中，有没有哪一类资产波动相对比较小，但是收益水平又能够为投资者所接受？陆文杰：这是一个很难的问题。债券属于固定收益资产，英文叫fixed income，顾名思义，就是要固定、有收益，但现在有部分债券的问题就在于既不固定，也没有收益。不过，我们也看到了一个符合我们筛选条件的大类资产，那就是中资美元债。具体来说，中资美元债的整体收益水平接近于发展中国家债券的收益水平，为5%左右（过去5年年化收益率），但是波动率甚至比发达国家的债券还低一点，连3%都不到（过去5年年化收益率）。这背后很重要的原因，在于发行中资美元债的主体资质都非常好，三分之二都是政府相关的大型国企，80%都是投资级别以上的债券，违约率非常低。此外，中资美元债还有一个重要特性，就是它和其他资产类别的相关性很低，比如美股、发达市场债券、国内股票等。所以从这个角度来讲，中资美元债在增强组合的防御性和多样性方面，确实有特别作用。王昕杰：这么看来，对于投资者来说，未来一段时间可以从三个方向着手，以增加投资组合的防御性：首先，可以在投资组合里增加部署黄金，降低整体的波动性；其次，虽然经济周期即将进入末期，但在发达市场的某些行业，仍然有一些高质量、低波动的股票值得考虑，比如刚刚文杰特别提到美国市场的健康医疗相关板块；最后，受到金融环境变化的影响，固定收益资产的波动也开始加大，但也有例外，比如过去没有特别受到关注的中资美元债，它不仅波动比较小，收益相较于信用评级相仿的债券也有更好的表现。因此，投资者可以考虑逐步将上述三类资产加入投资组合，以应对未来一段时间的市场波动。

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瑞达期货表示，国庆长假期间国际原油期价呈现冲高回落，昨日布伦特原油与WTI原油的价差处于9.6美元/桶左右，上海原油期货1812合约价格上涨，较布伦特原油呈贴水0.3美元/桶，较10月5日阿曼原油现货呈贴水约1.2美元/桶。此外，中国央行宣布下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，人民币对美元汇率走低；美国制裁伊朗引发的供应忧虑继续推高原油市场；且据消息称，沙特和俄罗斯就进一步增产问题达成协议，美国或考虑为部分国家提供伊朗原油豁免，均令短线原油期价高位震荡加剧。

责任编辑：陶然来源：证券时报网证券时报记者 杨树 左江“从来不知道还有这么好的投资方式。”老方是一名电工，偶然在一次喝茶时结识了一位“贵人”，带他炒外汇，从此每个月有10%左右的收益，令他喜上眉梢，开始劝说身边的人也投资外汇。在邻居们看来，阿梅只是一个普通的家庭主妇，住在广东的四线小城市，结婚后20多年没有出去上过一天班，不太爱出门。但实际上，她是一个网络外汇平台的经纪人，手下有三四十个会员。

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农产品专栏——美国向中国出售30万吨玉米 震荡下行格局短期难改消息称，美国出口商向中国出售了30万吨玉米，并没有给市场带来多大的变动。首先中国每年的进口配额高达720万吨，占比不到4%；其次，这30万吨并非一次性进口，而是从4月到7月持续进口对进口的影像有限；最后，国玉米进口最多的国家是乌克兰，去年从乌克兰进口玉米近350万吨，美国玉米进口有限，对玉米价格难以激起波澜。从目前市场来看，影像玉米价格的主要因素还是由供需因素进行主导，目前的市场状况来看，需求端的疲弱才是玉米短期下行的主要推手。